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              高效利用財務杠桿,“運營期”收益或超預期

              來源:中為咨詢http://www.sec-4.com/ 【日期:2017-02-08 18:33:36】【打印】【關閉】

              很多人認為傳統建筑類企業并不會廣泛參與PPP項目的后期運營,僅在建設期結束后就會選擇退出。對于很多三四線城市的經營性項目,它們的需求風險很高,盈利能力值得懷疑。是然而我們認為,企業通過參與項目運營享受工程建設之外的收益,恰恰是PPP帶來的另一個超預期的增長點。

              在PPP項目中,企業僅需要向SPV投入少量的資本金就可以撬動一個龐大的項目。若通過產業基建間接投資,還可實現二次加杠桿,從而進一步提高企業的盈利能力。

              在實際操作中,企業往往會選擇不把SPV并入自身的資產負債表,這樣一來企業通過表外融資,本身的負債并不會明顯增加,而建設期經營性現金流的改善會提高應收賬款和存貨的周轉率,提高企業的運營效率和盈利能力。此外,企業投資SPV會產生投資性現金流的流出,這部分支出需要依靠后期SPV的股權分紅來回收,因而和BT項目比企業整體的投資回收周期會拉長,對企業的經營能力也提出了更高的要求。企業通過不并表充分利用表外杠桿

               

              除了財務杠桿之外,企業可以通過“邊做邊學”,提高在運營階段的盈利能力。如今轉型是建筑企業的一大發展趨勢,傳統建筑企業紛紛開始擴展業務范圍,實現金融+工程+管理的產業鏈全覆蓋,這有利于企業更多地參與項目后期運營,而不僅僅只享受建設期待施工收益。此外,軌交+物業、園林+旅游等運營模式的出現,有利于擴大PPP項目的外延收益,企業將在商業地產的增值和文化產業的發展中收獲更大的投資收益。

              截至2016年9月末,PPP項目庫中包含特許經營權的項目無論從數量還是投資規模上均超過了70%,許多實質仍為BT模式的“偽PPP項目”已經被排除在了項目庫之外,項目質量進一步達到保障。因而隨著PPP紅利不斷釋放,企業將通過表外杠桿和自身經營效率的提高實現利潤的可觀增長。

              本文地址:http://www.sec-4.com/show-335-249609-1.html
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